邓海清：央行暂停28天逆回购意味着什么？

　　近期，央行暂停了几个期限的逆回购：自2016年12月28日以来，央行已经连续6个交易日未开展28天逆回购操作；2017年1月5日，央行暂停14天逆回购操作，这距离理论上春节前可以开展14天逆回购操作的最后一天1月12日（14天逆回购到期日1月26日，1月27日春节假期第一天）整整提前了一周。

　　针对央行暂停长期限逆回购（14天、28天），可以有两种完全不同的解读：一种观点认为，央行的目的是进一步缩短放长，改用时间更长的MLF来投放资金，进一步抬升资金成本；另一种观点认为，央行的目的是减少锁短放长，暂停28天逆回购，而改用更大的7天、14天逆回购补充，有助于降低资金成本。

　　对于以上两种观点，九州证券全球首席经济学家邓海清认为均为“过度解读”。邓海清认为，央行暂停28天逆回购操作，只是时间节点临近春节，调节逆回购期限组合以使得逆回购到期日不在春节假期之内。

　　理由主要包括三条：

　　其一是央行暂停28天逆回购操作后，央行并未在此期间开展相应的MLF来对冲暂停的28天逆回购表明无意于收紧，同时公开市场操作保持大规模净回笼表明无意于放松；

　　其二是回顾历史可以发现，往年春节假期附近公开市场操作也多次出现提前暂停现象，而不一定要将公开市场操作进行到理论上的最后一天；

　　其三是近期公开市场操作的规模太小，既然本来也快要停做，不如在规模很小时直接提前停做部分品种。