两位经济学家作出解读 楼市调控下 钱该流向哪里

　　本期《首席对策》专访经济学家 张军及伍戈。

　　张军老师，作为复旦大学经济学院院长，中国经济研究中心主任，“当代中国经济”长江学者特聘教授并入选“万人计划”。曾获得第七届中国经济理论创新奖，对中国的工业改革、经济增长和当代中国的经济政策有深厚的研究。

　　央行资深研究员——伍戈先生，于2016年5月以前，任职于中国人民银行货币政策二司，曾在国际货币基金组织(华盛顿)担任经济学家。伍戈也是是刘诗白经济学奖获得者，曾获中国金融学会全国优秀论文一等奖、中国金融图书“金羊奖”等奖励。2016年5月之后加入华融证券，任首席经济学家及总裁助理。

　　在本次《首席对策》专访中，两位经济学家对于宏观经济，地产调控，货币政策及投资研判，均给予了深入浅出地解读。

　　9月以来，房市走势未卜，而资本外流形势日趋严峻，外储数据显示资本外流加剧，人民币汇率承压不小。您认为在房价和汇率双重掣肘下，未来货币宽松是否还有空间?近来，政府打压投机性需求，资金必然需要寻找新的投资标的。对于资金将流向何处，市场存在不同声音，有认为资金将流入未限购的三四线城市，也有认为资金将重新流入股市形成新的一波行情，张军院长在专访中表示：”中国经济在管理宏观经济的政策层面上面临一些挑战和风险，第一，中国的资本在外流;第二，美联储有可能会加息，加息可能会导致资本外流加强，人民币的贬值压力会更大。财政政策还有更加积极的空间。从流动性的角度，很多人会把这个钱重新回流到股市，甚至于很多人也会在股市跟房地产两个市场之间徘徊、观望。”

　　而首席经济学家伍戈认为，四季度货币政策会按兵不动，预计不会出现降准降息。

　　未来的人民币会朝着渐进式贬值的方向在走。但是另外一方面，作为中央银行而言，近期如果它感觉到市场是一边倒的贬值预期的话，它事实上也正在采取一些所谓宏观审慎的资本管理方面的措施。所以未来是两股力量的交织，但是从趋势上而言，可能是在波动中不断地均衡，未来还有略微贬的一些空间。目前流动性充裕，相较房地产市场，资本市场未来有更多的机会，特别是债券市场，考虑到国家队，从避险的角度，伍戈先生在《首席对策》专访中表示：从长期趋势而言，认同实体经济投资回报率还下降，整个利率还会下行的话，债券的中长期机会比较大。