楼市去库存大背景下 房贷杠杆升高背后风险有多高？

在楼市去库存的大背景下，今年上半年，中国房地产市场出现火热局面，交易量和价格均出现快速上涨。国家统计局数据显示，上半年，住房销售面积达6.4亿平方米，同比增长27.9%;住房销售总额达4.9亿元，同比增长42.1%。笔者以为，此轮房地产市场火热发展的主要动力，并非市场流传的居民手中钱多没投资渠道，而是利用银行住房按揭贷款涌入市场的结果。

中国人民银行8月15日发布的金融数据显示，上半年人民币贷款增加7.53万亿元，住户部门贷款增加2.95万亿元，占比将近上半年整个银行贷款的40%。这意味着，今年上半年，通过个人住房按揭贷款，40%的银行信贷资金流入了房地产市场。

这引发了人们关于金融风险的担忧。数据显示，国内银行住房按揭贷款从2011年的月均增长693亿元，飚升到2016年上半年的月均3993亿元，增长5倍多。今年7月份更是增加到4500亿元以上。有人测算，今年上半年中国居民的住房按揭贷款占GDP比重及居民按揭贷款月支付比重，都达到上个世纪90年代日本房地产泡沫破灭时的水平。

高杠杆暗藏高风险

在国家统计局的统计框架中，住房交易归于投资类而不是消费类。既然购买住房是投资，那么过度扩张的银行信贷涌向房地产就会推高资产价格，吹大资产泡沫。近日中央层面指出要“抑制资产泡沫”，其中就包括房地产泡沫。

5月9日权威人士在《人民日报》发表的讲话中也指出，“树不能长到天上，房价也一样，高杠杆必然带来高风险。”这就是说，中国再不能用过度金融杠杆的方式来推高资产价格，以此来保证GDP增长，而房价也不可能涨到天上去，中国房地产市场泡沫必须挤出。

个人住房按揭贷款快速增长的风险有多高?按照中国银行业协会首席经济学家巴曙松的分析，中国的居民杠杆率已从2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，2016年这个数字估计会超过43%，达到44%。而截至2015年，英国、美国已经到80%以上，日本也超过了60%，所以中国居民杠杆水平尚低于发达国家。也正因如此，有些人认为中国居民债务杠杆率不高，个人住房按揭贷款仍然有较大的发展空间。