惠誉：新政策旨在稳定地产行业 或将改善部分开发商流动性

　　惠誉发布报告称，中国最新出台的支持措施旨在稳定房地产行业，同时避免任何可能导致房价再次上涨的过度刺激，因为中国仍然坚决反对房地产投机现象。

　　惠誉续指，中央政府出台了针对三个特定领域的相关政策：购房者、进度暂停的项目和未陷入财务困境的开发商。即便如此，这些措施是否足以恢复购房者对民营房企的信心(包括开发商如期交房的能力)，仍存在不确定性。

　　惠誉认为，此前国有实体中债信用增进投资股份有限公司为龙湖发行的15亿元人民币中期票据提供担保，是政府向未陷入困境的民营房企提供更多支持的一个迹象，以避免该行业出现进一步违约，从而增加开发进度暂停的住宅项目数量。

　　更多未陷入困境的民营房企近期内可能会受益于类似的资金支持，为他们的流动性提供支撑。但是，该方案大幅改善其债务到期覆盖范围的能力将视其规模而定。

　　惠誉表示，这些政策可能会缓解一些开发商流动性状况，但预计住房销售的复苏将是开发商流动性大范围持续改善的关键。

　　作为抵押贷款的主要参考利率，最近的五年期贷款基础利率的下调，应该会降低借贷成本，从而为住房需求提供一些支持。然而，惠誉认为，这可能不足以推动购房者对交房和房价上涨前景的信心显著改善。

　　惠誉指，一些媒体报道称，央行和部分国有商业银行正在设立一个房地产基金，用于收购不良住宅项目，并将其改造为社会住房或租赁住房。然而，该基金在实施过程中可能会面临挑战，因为许多此类项目已经资不抵债，而且位于租金收益有限的低线城市，难以产生合理的商业回报。

　　此外，一些政府支持措施可能要求受益人抵押某些有价值的资产作为回报。这可能会降低一些未偿在岸无抵押债券的回收率，因为它们在信贷债权和资产覆盖的分配优先级会下降。惠誉认为，离岸债券持有人受到的影响可能有限，因为他们在债务结构上已经处于从属地位，且对在岸资产的债权也面临着不确定性。