杜坤维：监管不是管涨不管跌 此理念将适得其反

近段时间笔者有点纳闷，管理层虽然不断强调股指涨跌不是管理层监管的目标，那么股价的涨跌也就不是监管者的监管目标，只要股价不是出现非理性的偏离基本面的上涨，是没有必要出手监管的，事实是不是这样？

这几个交易日，监管者陷入了管涨不管跌的怪圈，只要敢涨就敢管，而下跌不闻不问。

深交所近日发布公告，称针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。近段时间整个石墨烯板块上涨并不突出，只有东旭光电涨幅较大。这与其公告有关。

7月8日，东旭光电举行石墨烯基锂离子电池产品发布会，推出了世界首款石墨烯基锂离子电池产品--"烯王"。东旭光电投资负责人王忠辉表示，该产品的落地，开启了石墨烯在能源领域的应用时代，证明了碳源汇谷石墨烯制备以及石墨烯包覆锂电池正负极材料两大核心技术的领先和成功，彻底打开了石墨烯在消费电子锂电池、动力锂电池以及储能领域锂电池的应用空间，该产品所使用的石墨烯基锂离子电池性能十分优良，与普通电池相比不仅可在满足5C条件下，实现15分钟内快速充放电，而且该石墨烯基锂离子电池可在-30℃~80℃环境下工作，循环寿命更高达3500次左右。通过发布会现场测试，"烯王"充电用时15分钟，是普通充电产品的1/24。 东旭光电股价短期上涨80%，股价上涨没有错，在一个单边做多市场，投资者只能从股价上涨中获得利润获得收益，但管理层要求公司停牌核查，结果自然悲催，股价下降，股价上涨没有错，只要公司信披真实准确，管理层要监管的不是股价上涨，而是信披是不是准确无误。只要信披无误，股价上涨就是对公司产品和发展前景的看好，如果信披有误，就与证监会合作，认定其虚假陈述，让股民直接向上市公司索赔，如果想得更周到就让投服中心代表中小投资者直接起诉。

人福医药就因相关研报涉及股价敏感信息，导致公司股价异动而遭上交所问询并停牌。经停牌核查，公司今日在回复上交所问询函时，对相关研报的多项细节予以澄清，称研报中关于专利诉讼的进展内容与实际情况不完全相符，相关业务及研发项目也尚未进入收获期。面对不负责任的研报，管理层该管谁，是管股价的表现，还是管研报的不负责任，按照有关规定笔者认为研报必须准确无误客观真实，一旦研报出现明显与事实不符，应该追究研报责任人和研报责任单位，性质恶劣的话应该认定误导市场误导投资者的责任，鼓励投资者向研报有关主体索赔，而不是动不动就停牌。

一家公司股价异动就扩展到整个石墨烯板块，导致整个石墨烯板块下降，接着又进一步扩展到其他题材上面，反正只要股价敢涨，一律予以停牌核查，比如新海股份公布重组方案，煌上煌高送转股价上涨，次新股股价上涨，GQY视讯因题材上涨，好像监管层成为管控股价上涨的专门机构，东旭光电基于公告的新技术超出市场预期，进一步核查是有必要，但是有些个股进行核查就没有必要，停牌机制的滥用是中国股市一大弊端，由于对题材股的监管趋严，一旦停牌核查复牌以后就是直接大跌，让投资者者蒙受巨大损失。但面对股价下降，没有一位管理层官员出来承担责任，投资者岂不冤枉！难道管理层只管上涨不管下跌的吗？中国股市真的是只能跌不能涨的吗？

管理层是政策制定者，维护的是法律法规的尊严，严厉惩治市场害群之马，一切违规违法中饱私囊的行为，让他们付出代价，承担违规违法的责任，而不是股价的上涨，因为普通投资者没有套保机制只能享受上涨的福利和承担下跌的损失。 保护投资者利益是监管的重任，但是并不是取代投资者思维代替投资者做出价值判断，代替投资者选择具体投资标的，更不是抑制股价上涨，而是让市场保证公平运行，透明运行，防止有关各方损害掠夺投资者利益，比如市场操纵、违规减持、造假上市、信披违规等等。 有评论指出， 纵观全球股市，没有那个市场的监管者可以肯定“确证”投资和投机的明确界限，更不能代投资者进行价值判断。历史已经证明，投资与投机没有高尚与低下之分，如果监管者有这种思想，恐怕只是幻觉。 但如今的监管政策，却成了闲不住的手，什么都想管。这样的监管理念，可能最终适得其反，甚至可能会引发结构性系统风险，导致多输的格局。事无巨细的监管基于人的能力有限是很难成功的，也许，现在已经到了该对具体监管细节进行认真反思的时候了。何况中国监管者好像把矛头指向了上涨，对上涨极度敏感，而对下跌不闻不问，这就有了选择性监管的倾向，怕涨不怕跌。 监管进一步趋紧是对的，也是必须需的，中国股市一团乱象是不真的事实，但是监管趋严并不意味着随意监管，而是依法监管。